上市公司扎堆进行的股权激励 是发红包还是烫手山芋
来源：本站 时间：2018/10/12 23:42:58 次数：
近日，中国联通混改方案落定，其中“员工得8.5亿股权激励”被称作一夜造富；而明星股“方大炭素”日前也爆出新闻，“买方大炭素股不如给他们打工,股权激励员工人均浮盈524万。”
记者了解到，由于对行业、公司未来业绩有所预期，今年不少上市公司为了留住人才，扎堆进行股权激励。那么，股权激励是否就是上市公司发给员工的“超级大红包”？多位业内人士接受记者采访时表示，股权激励受制于很多因素，有的行权条件还十分严苛，参与股权激励的员工不一定就能到手“大红包”，甚至有可能是烫手山芋。
事实上，数据显示，2017年实施的170余起股权激励方案中已有40多起发生倒挂，占比近四分之一，其中部分认购限制性股票方式的员工已经被套。
企业实施股权激励热情高
2017年，石墨烯概念股“方大炭素”，从每股不到10元飙涨至最高时的37.18元，涨幅傲视A股群雄，被誉为“今年最神股”。暴涨的方大炭素更因其股权激励的“造富故事”吸睛不少。
今年3月16日，方大炭素发布了股票期权与限制性股票激励计划的草案。而此时，方大炭素的股价还静静地待在谷底，当天收盘每股价格仅有9.46元。在方大炭素的股权激励草案中，股票期权的行权价格确定为9.44元/股，限制性股票授予价格确定为4.71元/股。
6月份，方大炭素行情启动，其股价一路攀升至35元左右。据其公告，上述股权激励股票已在7月25日完成登记，有媒体于是计算了方大炭素员工们的账面浮盈：光看限制性股票这一项，人均账面浮盈已超过500万元。即使截至8月25日，股价下跌至32元左右，其浮盈也是可观的。
曾有业内人士称，“除了券商、互联网等少数几个行业，以及部分上市公司高管外，普通员工想要快速致富并不容易，但机会也并非没有，途径便是争取到股权激励的名额。”
事实上，今年以来上市公司实施股权激励热情高涨。东方财富choice数据显示，截至目前，2017年以来已经实施股权激励的上市公司达170余家，而去年全年才176家。股权激励设计方案，如何设计股权激励方案“实施股权激励的上市公司虽然增多，但相对于A股市场的体量，占比还很少。目前更多是创业公司和科技型企业在做，比如光谷，就有很多非上市的公司在做股权激励。”北京盈科武汉律师事务所高级合伙人吴良涛透露。
员工兑现股权需付出努力
近日，联通混改方案也因其限制性股票激励计划而引发关注，一些人称此股权激励是“半价福利”、“一夜造富”，因为其授予价格仅为每股人民币3.79元，相当于停牌前市场价格打了对折。
联通方面8月22日晚回应称，“中国联通限制性股票激励有着非常苛刻的业绩条件限制，企业员工要付出艰辛努力才能得到兑现。”
北京市京师（武汉）律师事务所创始合伙人欧灿辉说，过去几年，中国联通的用户总量和盈利水平均有下降的趋势，股权激励作为混改方案的组成部分，目的在于提高员工积极性，提升企业盈利水平。联通对未来三年设定了较高的业绩增长目标，并作为限制性股票的解锁条件：相比于2017年，2018年-2020年公司主营业务收入增长率不得低于4.4%、11.7%、20.9%（2016年为2.2%）；利润总额增长率不低于65.4%、224.8%、378.2%（2016年为-95.8%）等。
7月27日，耐威科技也实施了股权激励，同样从其公布的解锁或行权条件来看，要求也不低：2018年营业收入比2016年增长不低于100%……
吴良涛表示，股权激励也称为期权激励，是企业拿出部分股权用来激励企业高级管理人员或优秀员工的一种方法，一般情况下都是附带条件的激励，如员工需在企业干满多少年，或完成特定的目标。“如果达不到约定条件，员工是拿不到这部分股权的。”欧灿辉说。
多家公司因股价倒挂终止方案
即使付出努力，达到约定条件，企业员工也未必能把“大红包”揣进兜。武汉科技大学金融证券研究所所长董登新解释说，“如果员工达到了企业既定经营目标，可以到期行权。但是否能获得收益，获得多少收益，还得取决于当时的股价表现。”
目前上市公司股权激励主要分为股票期权激励和限制性股票激励两种。前者是一个承诺，是上市公司给予激励对象在一定期限内以事先约定的价格购买公司普通股的权利；后者则是以不低于五折的价格向激励对象发行限制性股票。从今年以来的案例看，限制性股票激励方案占75%以上。
东方财富choice数据显示，今年以来实施的170余起股权激励方案中有40多起出现股价倒挂，占比近四分之一。“在股价‘倒挂’的情况下，获得股票期权的激励对象可以选择不行权，员工的金钱损失不大。相比之下，购买限制性股票的员工因为事先掏出了真金白银，就实实在在地被套了。”董登新说，“当然也有一些公司会选择从员工手中原价购回，从而不让员工遭受损失。”“一般来说，员工持股方案，股权激励方案设计，股权架构设计股权激励方案中，核心员工的购买价相对优惠，相当于套上了一个‘安全垫’。”吴良涛说，“如果企业效益好，股价一般会上涨，员工当然可能会获利。但因为激励的股权会有一段时间的锁定期，只有解锁后才能自由交易，如果遇到股价大幅波动，‘安全垫’也难保万全。”
譬如，今年开始实施限制性股票激励方案的公司情况会好一些。至于2015年在市场高位实施的激励方案，目前股价“倒挂”的情况较严重。
股权激励没法让所有人心动
股权激励被喻为绑住高管的“金手铐”。吴良涛认为，股权激励是公司股东对核心员工的让利，目的就是为了留住核心员工、吸引优秀人才，因此绝大部分的股权激励都是针对企业高管的。
例如，此次联通混改股权激励并非面向所有员工，而是包括公司董事、高级管理人员以及对经营业绩和持续发展有直接影响的管理人员和技术骨干等；8月11日力帆股份向超过600名员工推行限制性股权激励计划，这些人也都是其核心管理团队成员。
不过也有例外，据悉参与方大炭素股权激励的对象高达649人，除了管理层和核心技术经营人员外，普通员工亦有份参与。截至2016年底，方大炭素在职员工合计4704人，覆盖比例近14%。
对于普通员工来说，由于认购价格大幅低于二级市场价格，大部分人对于限制性股票往往不会拒绝。然而，记者注意到，一家上市公司刚向125名激励对象推出的“半价”限制性股票激励计划，却出现21名员工全部弃购，20名员工部分弃购的情况。
吴良涛认为，这种现象并不少见，并不是所有的员工都会毫不犹豫参与股权激励。“一般有信心做股权激励的企业，经营状况都相对较好，行权价格也适宜，员工购买多能获益。但是如果企业经营状况不佳，行权条件可能难以达到；或者因行权价格高，员工获益有限，会选择放弃行权。”
对此，董登新表示，股权激励是通过赋予员工股东身份，调动员工的积极性，更好地服务于公司。但是对于员工激励不能做歧视性方案，既不能过度激励，也应该有对等的约束机制。